Para el Banco Central, el nuevo bono permitirá patear vencimientos y tomar los dólares para cubrir pagos clave

Miércoles 28 de Mayo de 2025, 12:45

En una exposición en el Ciclo de Economía & Finanzas 2025, organizado por el IAE Business School, la escuela de negocios de la Universidad Austral, el asesor del ministro Luis Caputo y director del Banco Central (BCRA), Federico Furiase, en un mano a mano, hizo un racconto sobre la actual situación macroeconómica de la Argentina, destacando hitos como la eliminación de la emisión monetaria, el superávit fiscal, la recomposición del balance del Banco Central.
Sobre todo, el foco estuvo puesto en cuándo comprará reservas el Banco Central, algo que preocupa puesto que es una de las metas fijadas por el Fondo Monetario Internacional en el último acuerdo suscripto, pero a lo que Furiase intentó bajarle ansiedad.
Y en esa línea, destacó la colocación del bono que se emite este miércoles en pesos, sucribible en dólares, para inversores internacionales. “Esta es una forma de fortalecer reservas sin presión sobre el tipo de cambio, sin emisión, y sin aumento de la deuda neta”, explicó. Y agregó: "Esa es una manera en la cual el Banco Central va a terminar acumulando los dólares".
Ese bono en pesos a cinco años, suscribible en dólares, dirigido a inversores extranjero “permitirá fortalecer las reservas internacionales sin necesidad de presionar el tipo de cambio, ni aumentar el endeudamiento neto”, manifestó.
En concreto, la licitación de hoy, permitirá “acumular dólares, sin incrementar la deuda neta, porque será un rollover del 100%". Y agregó: "Finanzas logra extender el perfil de vencimientos, que se patean cinco años, y los dólares se toman para pagar vencimientos de julio y de enero de 2026?.
Además, Furiase explicó que la acumulación de reservas no debe generar ansiedad ni apurarse en término de velocidad, ya que el BCRA está “recapitalizado y preparado para defender el tipo de cambio”.
Sobre el por qué no compran ahora que el dólar se encuentra en el medio de la banda (prevista entre $ 1.000 y $ 1.400), dijo: “Vamos a un esquema de flotación, que es inconsistente con la acumulación forzada de reservas. La prioridad es anclar expectativas y mostrar estabilidad cambiaria”. Y en esa línea indicó que el BCRA tiene dólares suficientes para defender el tipo de cambio en el piso de la banda.
"Claramente que la acumulación de reservas es importante, claramente va a ocurrir porque la economía necesita remonetizarse y entonces tarde o temprano el dólar va a ir al piso donde se remonetiza contra compra de dólares", anticipó.
Al ser consultado sobre la remonetización, Furiase aportó: “Hoy el nivel de dinero en la economía sigue siendo muy bajo. La base monetaria la heredamos en 2% del PBI y hoy está en 4,5%, cuando niveles normales están en 9%”. Además, agregó: "El crédito pasó de 4% del producto a 8%”, pero que países vecinos están en 100%.
En la misma línea, explicó que hay dos canales de remonetización en pesos: "uno ocurre cuando el dólar toca el piso de la banda y el BCRA compra divisas; y el otro, cuando el Tesoro usa superávit para devolver pesos a los bancos y estos los colocan en el sector privado".
“Ahora los bancos volvieron a hacer de bancos. Y le prestan a familias y empresas, no al Estado”, subrayó.
Respecto de la remonetización en dólares, indicó que “hay entre US$ 200.000 y US$ 400.000 millones fuera del sistema. Si esos dólares entran, sostienen el crecimiento, aumentan la recaudación, dan estabilidad cambiaria y ayudan a seguir bajando la inflación”.
Por último, respondió sobre las expectativas inflacionarias: “No esperamos un rebote. La capacidad instalada está lejos del límite y no hay convalidación monetaria de aumentos de precios”. Señaló que el cambio de expectativas llevará tiempo: “Venimos de años de inestabilidad, donde todo el que podía compraba dólares. Hoy el contexto cambió, pero el chip no se cambia de un día para el otro”.
En relación con la inflación, el funcionario ratificó que “es un fenómeno estrictamente monetario” y que, al haberse eliminado la emisión, debería comenzar a ceder de manera sostenida. No obstante, reconoció que la credibilidad llevará tiempo en recuperarse: “Después de años de inestabilidad, el cambio de chip no es inmediato”.
El evento cerró con una reflexión sobre la nueva etapa que busca consolidar el modelo económico: "Con una macro saneada, menor inflación y baja de impuestos, Argentina puede volver al sendero del crecimiento sostenible y formalizar los recursos que durante años estuvieron fuera del sistema". /Clarín

---

---